来源：上海证券报
近一段时间，有关数字经济的利好政策频出，成为市场关注的主题之一。在摩根士丹利华鑫基金权益投资部副总监、大摩数字经济混合拟任基金经理雷志勇看来，数字经济由国家政策和产业技术周期双轮驱动，在成长股中具有显著的比较优势，有望成为下一阶段推动经济增长的重要驱动力，蕴含着丰富的投资机会。
近几年，A股市场波动加大，热点轮动较快，这对基金经理获取超额收益的能力提出了更高要求。据银河证券数据，截至2023年1月末，雷志勇自2019年4月20日管理大摩科技领先混合A以来，任职回报率为95.26%，超额收益率达90.17%，也超越了同一时期中证科技指数22.78%的涨幅。
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从投资风格来看，雷志勇重视投资的确定性和稳健性，基于对中观行业景气度的比较，自下而上精选个股，精耕TMT、高端制造等泛科技领域。“首先，选择个股时我会重点关注产业发展的大方向，而非择时。整体来说，股票市场大概率是震荡上行的，因此只要选对行业，相关股票的价格大概率会震荡上行，所以我长期保持较高仓位运作。其次，在中观层面对各个行业进行比较后，沿着景气度最好的方向挖掘个股。在选股方面，我偏好行业龙头和‘小而美’公司，优选业绩即将迎来拐点、估值及股价处于合理位置的标的。”
仓位管理上，雷志勇努力在投资确定性与弹性之间取得相对的平衡。具体来看，其50%的仓位用于追求投资中的确定性，布局具备较强中长期逻辑的产业赛道或白马龙头型企业；30%仓位用于追求弹性，配置“小而美”公司。
雷志勇表示，会通过广泛的调研挖掘一批“小而美”的公司，分散投资，构成三成仓位。他表示，所谓“小而美”公司就是相对白马龙头股市场份额占比较小，但股价与估值处于历史较低位置的公司。“这类公司往往在行业或公司层面存在瑕疵，导致股价下跌，但因为不存在根本性的问题，而且有行业景气度加持，我们会在相对低位介入，进行布局。在这个策略下，假如我们买的20家公司里面有12家以上判断对了，胜率在60%以上。随着这些公司的盈利幅度提升和估值修复，其股价表现将非常亮眼。即便剩下的40%公司判断错了，由于我们买的位置相对较好，其跌幅是可以被那些上涨的公司所覆盖的。”
其余的10%仓位，雷志勇会配置在科技股中的主题联动股和强周期股，力争提升组合的短期业绩，这一策略也能让他保持对市场的敏感性。
近期，与数字经济相关的支持政策密集出台，相关主题成为投资热点。站在当下时点，如何看待数字经济领域的投资机会？
雷志勇表示，去年10月以来数字经济相关公司实现了较大涨幅，但从持续性来看，由于今年数字经济相关业务还难以兑现在公司业绩中，因此，预计相关公司的股价或有反复，可能会呈现震荡中创新高的状态。
在数字经济领域，雷志勇透露，今年相对看好人工智能、信创、工业软件、半导体、以VR/AR为首的消费电子、ICT基础设施、物联网、高端机床和仪器仪表、工业智能化和以自动化为代表的高端制造等细分方向。“这些公司中，传统业务业绩上行的公司，依托数字经济政策的催化，今年或可享受估值提升带来的红利。而且，从估值水平来看，目前数字经济板块整体估值仍处于历史30%分位，未来还有上升空间。”
根据2021年、2022年《中国数字经济发展报告》，截至2021年末，我国数字经济规模达45.5万亿元，连续多年稳居世界第二，较2016年翻番，占GDP比重达39.8%，预计到2025年规模将超过60万亿元。
“我们可以把数字经济看作是2015年、2016年时候的新能源。今年是数字经济发展的元年，业绩层面或许还不会有明显的体现，更多的是政策催化，因此相关股票的弹性可能相对较大，波动也相对较大，但这一领域肯定是今年最热门的赛道之一。”雷志勇判断。
展望未来，雷志勇认为，数字经济有望成为下一阶段经济增长的重要驱动力，将成为未来10年的投资主线，数字经济领域相关公司的业绩有望逐渐兑现。
